私募内部人士透露,在选择私募十大秘诀时,除了收益之外,这些指标也非常重要。

根据中国资产管理协会的数据,截至2019年8月底,共有8859名私募股权基金经理注册,仅在数量上就远远超过了股票数量。

一方面,近年来经理人的爆炸性增长丰富了投资者的战略选择,但另一方面,也增加了投资者理解私募选择的难度。这一行私募主要从经理层面的一些简单的定量和定性指标入手,为投资者选择可靠的私募提供了一些参考。

1.利率:基金产品的定量分析指标很多,很少具有预测意义,但利率应该是为数不多的领先指标之一。

经理收取的费用来自基金资产,经理愿意使其对投资者有利并降低费用,从而给投资者留下更多的利润。

在同样的条件下,投资者应该选择利率较低的经理人,以避免因各种营销炒作而导致利率明显高于行业水平的经理人。

2.周转率:周转率代表私募经理更换职位的频率。

该指标主要用于调查市场上相对常见的主观长策略私募经理,不适用于高频或定量策略。

一般来说,周转率与长期绩效之间也存在着相对明显的反向关系。其背后的原因是:第一,交易佣金,即由流失率较低的管理者产生的隐性成本较低;第二,我们倾向于认为,低流失率的经理人在持股方面更有耐心,对企业基本面的研究更深入,投资过程更稳定,因此他们更有可能取得更好的长期业绩。

3.产品线(Product Line):类似于选择高质量上市公司的原则,私募也是选择专注于自身能力圈的私募经理,避免大规模、完全的私募的最佳选择。

投资者可以关注经理产品线的丰富性和数量:如果产品线太丰富,经理可能偏离了他的核心竞争力圈;太多的产品也给私募基金经理的运营、交易和其他方面带来了更大的压力。

4.营销导向:私募基金经理的业务相对简单。无论私募基金经理有什么样的策略,他们的主要业务无非是投资研究和营销,即所谓的资产管理的两节车厢。

然而,不同经理之间的业务重点存在显著差异。大多数私募基金经理仍然倡导先营销的企业文化。

在我们看来,营销确实很重要,但是过分强调营销只会适得其反,并干扰投资和研究。

背后的原因很简单:私募经理的公司结构相对简单,公司的核心投资和研究需要承担一些营销工作,占用了本可以投入到投资和研究中的时间和精力。此外,规模自然是绩效的敌人。超过一定规模后,绩效与规模有明显的反向关系。

因此,更加重视投资和研究或营销,从本质上说,是一个对持有人或管理人利益优先的问题。作为投资者,在同样的条件下,我们应该选择更加重视投资和研究的公司,避免经理过于重视营销。

判断管理者是否强调营销有以下标准:第一,营销团队的绝对数量和比例至少不应高于投资和研究团队的数量和比例;第二,营销团队的激励机制,与短期销售业绩简单挂钩的私募经理应慎重选择;第三,无论有没有无数大大小小的奖项,这里不再重复原因。

5.底层投资者稳定性:因为投私募内部人士透露,在选择私募十大秘诀时,除了收益之外,这些指标也非常重要。资者的频繁进出大概率对投资行为造成较大扰动,底层投资者质量及稳定与否能够直接影响投资人的预期收益率。5.底层投资者的稳定性:由于投资者频繁进出会对投资行为造成很大干扰,底层投资者的素质和稳定性会直接影响投资者的预期收益率。

评估底部投资者的稳定指数,请参考:第一,代销/代销和机构/个人投资者比例。一般来说,投资者应该选择直销/机构基金比例较高的私募基金经理;其次,它也是衡量底部投资者质量的一个重要指标,以了解在熊市之后,经理人的规模是否大幅缩水。

6.是否积极控制规模:如前所述,规模自然是绩效的敌人。随着规模的增加,可供投资的潜在目标相对减少,交易的影响将增加,复制历史优秀业绩的难度也将增加。强调持有人优先权的经理将在没有任何警告的情况下对新投资者关闭购买。

在同样的条件下,投资者应该倾向于以私募基金经理的名义选择产品。

7.投资研究团队过去的经验和稳定性:作为私募产品的“产品经理”,团队过去的经验和稳定性直接决定了产品的最终趋势。

评价投资研究团队的实力没有绝对客观的标准,但年龄、成熟度、经验周期数、过去的业绩、过去的管理规模、投资逻辑和概念是否足够清晰、团队的工作年限和周转率都是可以参考的指标。

8.内部跟进比率(Internal follow ratio):内部跟进比率也相对容易理解,这在一定程度上反映了投资研究团队和内部人士对自己公司的战略和产品的信心,以及他们与持有人利益保持一致的意愿。

详情请参考公司自有资金与公司产品的比例以及内部人士购买公司产品的总额。

9.股权结构:股权结构考察投资研究团队与公司之间的结合深度。

理想的情况是,公司的投资和研究团队可以持有股份,同时保留部分股权作为激励机制的一部分。即使有外部投资者,外部投资者也只会充当纯粹的金融投资者,不会干预公司的日常运营和投资研究决策。

10.合规:法律合规是私募基金经理运作的底线和前提。

私募经理是否违规可以在中国资产管理协会的官方网站上公布。投资者应该对违规更严重的私募基金经理保持谨慎。

上述简单指标可以帮助投资者完成私募基金经理的初步筛选,其中许多可以通过网站等公共渠道轻松获得,其他可以直接与私募基金经理联系,这比理解复杂的投资流程和策略更容易操作。

应当指出的是,上述指标不如首选指标,具体管理人员的选择仍应咨询专业组织的更多专业人员。

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