托木森北建(300146)重大事件快速回顾:第三季度业绩超出预期,公司步入增长快车道

汤臣北建(300146)重大事件快速回顾:第三季度业绩超出预期,公司重返快速增长轨道:公司于9月27日晚公布业绩预测,预计前三季度净利润为9640-11.25亿元,同比增长20%-40% 其中,第三季度净利润预计为3.42亿元-3.87亿元,同比增长55%-75% 点评:大单产品突破战略:健力多取得了显著成绩,健世佳初步推动健力多继续保持强劲增长,明星产品带动公司势能上升。 2018年,公司将继续推进大型单一产品战略,着力调动市场优势资源,打造大型单一产品模式,为整个类别的持续增长和线下增长打开新的空窗口。 健力多+308%在2018年上半年实现4.2亿元。我们预计健力多的年收入将超过8亿元,并将在下半年继续翻番。 健力多的产品定位清晰,功效显著,回头率超高,增加了消费者对汤臣北健主品牌的信任,也带动了各种线下产品的增长。 健世佳强势进入眼部保护市场,具有明显的推广优势。 近年来,中国的眼部护理市场潜力巨大。三大眼部护理群体“学生、屏幕用户、银发人群”强大而急需的眼部护理市场高达600亿元,其中1.6亿学生近视率高达40%,中国遭受蓝光伤害的网民人数高达7.1亿。与此同时,老龄化也导致超过2.2亿老年人遭受眼睛老化和视力退化等问题。 中国的眼部护理市场不仅规模巨大,而且潜力巨大,未来的眼部护理品类将有巨大的潜力。 尖世嘉今年上半年超过了目标。作为替代产品,其未来性能值得期待。 2018年,公司将继续深化“电子商务品牌化”战略。在稳步实施电子商务品牌方面,公司引进了电子商务渠道特色产品,将从差异化产品中发展出来。今年上半年,在线特色产品将占主要品牌收入的35%,保持和扩大“托木森贝健”品牌在电子商务保健食品领域的领先优势。 2018年,H1ali部门唐晨贝健抗超瑞士成为保健产品第一名。2018H1公司实现电子商务渠道规模收益3.9亿元,占18.4%,扣除尖子宝67.2%的同比增长。根据我们追踪的阿里网(Ali net)数据,该公司第三季度上半年在线增长继续保持相对较高(高于竞争对手瑞士交易所,市场份额更高)。预计约60%的在线增长将在全年完成。 汤森制药自有品牌持续稳定增长2018H1汤森主要品牌收入份额74.7%,其中制药渠道增长26%,主要业务恢复强劲增长,品牌资产指数在所有保健品中排名第一,远高于竞争对手 健力多的电视广告提升了汤姆森母品牌的反馈(辐射到最初的非汤姆森用户),季末销售明显好于去年同期。 公司注重新产品创新,开拓健康大领域,倡导健康饮食。今年上半年,除了强劲有力的大型单一产品外,蛋白粉等传统拳头产品实现了40%以上的快速增长。此外,维生素、牛初乳和钙等新品种在网上药店渠道也表现良好。 在渠道发展方面,除了原有药店和电子商务,托木森药业还将进一步拓展商业渠道(包括中小型便利店、美容化妆、母婴渠道等)。),我们预计托木森的主要品牌增长率将在下半年继续保持稳定增长。 LSG9的交付从9月份开始,预计将成为公司未来新的利润增长点。我们期待托木森充分整合益生菌市场的生命空间资源和优势,实现产品和业务层面的双方协同,探索新的增长机遇。 就营业收入而言,我们预计LSG在2018年将增长80%-100%。总毛利率与去年持平,新产品贡献约为6-8%。澳大利亚和新西兰的零售点将大幅增长,香港的表现将好于预期。 LSG的国内市场份额约为17%,一线城市贡献显著。 在2018年9月LSG合并报表中,根据之前的测试准备结果,LSG预计2018年实现收入1.49亿澳元,我们预计今年将贡献2-3亿元人民币。但是,由于无形资产和财务费用的摊销,对业绩的贡献暂时不明显。 未来,随着LSG跨境电子商务业务的不断推进和国内业务的逐步拓展,预计将成为公司未来新的利润增长点。 风险预警:终端消费环境持续疲软;新产品的扩张低于预期。成本投入迅速增加。 投资建议:保持购买评级我们相信公司通过实施“大项目”、“电子商务品牌”等战略,已经基本完成业务整合和结构调整。这也将为未来业绩发展和空启动新一轮增长周期奠定基础 2018年,托木森北建将继续围绕“整合大型单一产品”和“启动电子商务品牌2.0”战略加快整体布局 考虑到最新的合并收购报表(暂时不考虑追加发行和稀释),我们预计公司18-20年的营业收入为4.275/62.79/79.34亿元,净利润为1.029/13.33/16.89亿元,相应的每股收益为0.70/0.91/1.15元,给予“买入”评级

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